作为长期跟踪通信行业的价值投资者，最近不少球友在群里问我对特发信息（000070）的看法 —— 这家刚摘帽的国资通信企业，一边是传统光纤光缆业务的行业回暖，一边是 AI 算力、军工信息化、低空经济等新兴赛道的布局，从 ST 到摘帽、从亏损到盈利，它的反转逻辑到底硬不硬？今天就从价值投资的核心维度，带大家扒一扒这家公司的真实基本面。
一、30 年国资老兵，从 “线缆制造商” 到 “AI 基建服务商” 的转型之路
提到特发信息，很多老股民的第一印象是 “光纤光缆老牌企业”——1999 年成立、2000 年上市，深圳市国资委控股背景，深耕光通信行业 30 多年，连续多年稳居 “中国光通信 10 强”。但如果现在还只把它当传统制造企业看，可能就低估了它的转型野心。
如今的特发信息，早已不是单纯的 “卖光缆” 公司，而是形成了 “光纤光缆 + 智能接入 + 军工信息化 + 智能服务” 四大板块的业务布局，核心定位是 “AI 基础设施与算力服务商”—— 简单说，就是 AI 产业链里 “卖铲子” 的角色，不直接做 AI 算法，但 AI 数据中心、5G 基站、智能电网要落地，都离不开它的核心产品和解决方案。
在行业地位上，特发信息的 “基本盘” 很稳：电力光缆领域，它常年在国家电网、南方电网的集采中名列前茅，国内不少特高压项目的通信链路都是它家供货；光纤光缆方面，虽然行业经历了几年价格战，但公司凭借技术优势，高端产品占比持续提升，400G/800G 光传输用光纤的增速已经超过 20%，这为后续盈利改善埋下了伏笔。
二、财务数据透视：从亏损到盈利，摘帽背后的真实经营变化
价值投资看财务，核心是看 “趋势” 而非单点数据。特发信息 2024 年的业绩确实不好看 —— 营收 44.09 亿元，同比下滑 10.69%；归母净利润亏损 4.03 亿元，同比下降 47.74%，这也是它之前被 ST 的核心原因。但如果把时间轴拉到 2025 年，就能看到明显的触底回升信号。
2025 年上半年，公司营收 19.72 亿元，虽然还在下滑，但降幅收窄到 17.56%；更关键的是盈利端，归母净利润 560.41 万元，同比暴涨 316.39%，扣非净利润也达到 385.42 万元，实现了从亏转盈的关键突破。到了前三季度，这个趋势还在延续，归母净利润 799.61 万元，同比增长 80.75%，毛利率从 2024 年的 16.63% 提升到 19.02%，净利率也从 - 8.13% 转正为 3.34%。
7 月 9 日，公司股票简称从 “ST 特信” 恢复为 “特发信息”，成功摘帽，这不仅是监管层对其经营质量的认可，更意味着公司最困难的时期已经过去。不过有两个财务细节需要注意：一是资产负债率仍高达 71.02%，有息负债压力不小，经营活动现金流还是负数（-0.39 元 / 股），短期偿债压力需要警惕；二是公司 2025 年回购了 3195 万股，占总股本 3.55%，这能看出管理层对未来发展的信心，也在一定程度上稳定了股价。
三、核心竞争力：技术 + 国资 + 赛道，三重护城河能不能扛住竞争？
价值投资选公司，最终看的是 “护城河”。特发信息的竞争力，主要集中在三个方面：
首先是技术沉淀。作为 “国家认定企业技术中心”，公司研发投入占比常年超 5%，还参与了多项行业标准制定。比如 1200 芯骨架式光缆曾填补国内空白，现在 25G/100G 光模块已经量产，800G CPO 技术也在布局 —— 这种技术能让数据中心能效提升 40%，刚好契合 AI 算力中心 “降本增效” 的需求。更值得关注的是空芯光纤技术，虽然目前还没大规模商用，但一旦突破，有望在未来高速数据传输领域形成技术壁垒。
其次是国资背景带来的资源优势。作为深圳市国资委控股的企业，特发信息不仅信用背书强，在获取大型项目上也有天然优势。比如它和华为、阿里都有战略合作，参与了 “鹏城云脑 Ⅱ” 等国家级 AI 计算中心建设，这些资源是民营中小企业难以比拟的。而且在军工领域，公司拥有军工牌照，能参与航天航空项目的安全通信解决方案，军工业务的毛利率本来就高于传统业务，未来有望成为重要的盈利增长点。
最后是赛道布局的前瞻性。在保持传统业务稳定的同时，公司押注了三个高增长赛道：AI 算力基础设施（数据中心解决方案、高速光连接）、军工信息化（国防通信、信息安全）、低空经济（无人机通信与管控系统）。这三个赛道刚好踩中了 “新基建”“国防现代化”“低空开放” 的政策风口，市场空间都很广阔。比如低空经济领域，随着无人机产业政策完善，公司已经拿到相关资质和订单，后续增长潜力值得期待。
四、行业前景与估值：当前 94 亿市值，到底值不值？
判断一家公司的价值，不能脱离行业大环境。先看传统业务：光纤光缆行业经历了几年的调整，2025 年开始重回增长轨道，预计到 2030 年全球市场规模将突破 110 亿美元。加上 “东数西算” 工程带动西部数据中心集群对光缆的需求激增，以及智能电网建设带来的电力光缆需求（国家电网 “十四五” 规划智能电网投资 1.2 万亿元，其中 20% 和光纤光缆相关），特发信息的传统业务有望迎来量价齐升。
再看新兴业务：军工信息化受益于国防信息化建设加速，需求持续旺盛；AI 算力基础设施是确定性赛道，数据中心建设热潮会持续带动高速光模块、高密度光缆的需求；低空经济更是蓝海市场，目前还处于发展初期，公司提前布局有望抢占先发优势。
从估值来看，截至 2025 年 11 月 21 日，特发信息总市值 94.09 亿元，因为 2024 年亏损，市盈率为负，但如果看 2025 年的一致预期净利润（约 1.3 亿元），对应 PE 约 18 倍，低于行业中枢（25-30 倍）。如果按照业务拆解估值：传统线缆制造业务按 0.8 倍 PS 估值约 23 亿元，技术溢价（空芯光纤等）约 20 亿元，军工牌照价值约 10 亿元，国资背景与转型潜力约 15 亿元，合计约 58-68 亿元，和当前市值相比，安全边际不算太高，但考虑到新兴业务的增长潜力，未来如果低空经济、军工订单放量，2026 年净利润有望达到 2.5 亿元，对应 2025 年动态 PE 仅 9-10 倍，存在估值修复的可能。
当然，价值投资也要重视风险。除了前面提到的财务风险（高负债率、现金流紧张、应收账款风险），经营层面还有两个问题需要关注：一是传统光纤光缆行业竞争激烈，价格战可能导致毛利率波动；二是新业务还处于投入期，盈利贡献有限，短期难以支撑业绩大幅增长。另外，公司 2024 年因涉嫌信息披露违规被证监会立案调查，虽然目前没有进一步的处罚结果，但监管风险仍需警惕。
五、总结：转型中的国资企业，适合长期跟踪的价值标的
特发信息正处于 “困境反转 + 业务转型” 的关键期：财务上从亏损到盈利，摘帽标志着经营质量改善；业务上从传统制造向高增长赛道转型，技术实力和国资背景形成双重支撑；行业上踩中多个政策风口，传统业务回暖 + 新兴业务增长，未来发展前景向好。
不过需要明确的是，这家公司目前还存在不少风险，比如财务杠杆较高、新业务盈利不确定、监管风险等，短期很难出现爆发式增长，更适合作为长期跟踪的价值标的。对于价值投资者来说，可以重点关注三个指标：营收增长率（判断业务复苏力度）、净利润持续增长情况（验证盈利能力）、新业务收入占比（看转型成效）。如果这三个指标都持续改善，那么公司的估值有望从当前的 “转型溢价” 向 “价值重估” 过渡。
以上分析基于公开信息，不构成投资建议，毕竟价值投资的核心是 “买便宜的好公司”，是否值得布局，还需要结合自己的风险承受能力和投资周期来判断。
分享的股票以价值投资分析为主，仅为交流之用，不构成投资依据及建议！
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